理解 Bancor —如何减轻 LP 的无偿损失,让其获得真正的被动收入

原标题:《DeFi 之道 | 理解 Bancor —在这里,代币持有者可以获得真正的被动收入》

自动做市商(AMM)技术的迅速普及表明 DeFi 确实找到了适合市场的产品。去中心化交易所(DEX)的无许可性质允许数百个新项目轻松地为其代币提供流动性。然而,如果没有流动性提供者(LP),想实现这一切是不可能的。流动性提供者将闲置资产借给协议,并期待从交易费用中获得被动回报。大多数自动做市商背后肮脏的秘密是,许多流动性提供者相比于自己简单地持有代币反而会损失资金。这种被讽刺地称为“无偿损失(impermanantt loss)”的风险在 DeFi 领域仍然被广泛低估。本文试图解释无偿损失对流动性提供者回报的影响,以及 Bancor 提出独特的自动做市商设计如何减轻这种风险的发生。

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要点

传统的自动做市商(如 Uniswap v2 或 Sushiswap)的流动性提供者由于受到无偿损失的影响,通常所获得的收益表现不如简单的买入并持有策略,后者的回报可能大大超过交易费用的回报。

传统自动做市商的年化(APR)数据忽略了无偿损失的影响,因此,它是未来回报的误导性指标。流动性提供者的实际净回报通常要低得多,甚至因为无偿损失而为负。

无偿损失保护对于被动流动性提供者来说就是王炸(killer feature)。这就是 Bancor 独特的价值主张。

对 Uniswap 和 Bancor 池的比较分析表明,Uniswap 上的流动性提供者最终获得的回报,往往比他们通过“持有”所获得的钱要更少,而 Bancor 上的流动性提供者总是在完全的无偿损失保护实现时,优于买入并持有策略。

单边风险与无偿损失保护结合,使 Bancor 池成为代币持有者的附息账户,他们可以享受有保证的被动收入。

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向自动做市商提供流动性是被动收入的来源么?

流动性供应涉及投资者将闲置资产借给协议,协议通过向最终用户提供服务以更有效的方式使用这些资产。…

DeFi衍生品前景如何?品类丰富但交易量尚小

分析师 | Carol 编辑 | Tong 出品 | PANews

 

2020年加密货币市场有两大值得关注的趋势,其一是年初中心化交易所的衍生品交易迎来爆发,全年比特币期货合约的持仓量从约27亿美元上涨至约94亿美元,涨幅达到248.15%。其二是DeFi协议在下半年得到了适度的应用,借贷协议和AMM DEX成为主导产品,总锁仓量从6.7亿美元增长到了145亿美元,涨幅约2100%。

按照中心化交易所中金融产品的发展路径,不少分析师认为在DeFi现货交易得到长足发展后的今年,DeFi衍生品也将迎来发展机遇期。那么,今年已过半,DeFi衍生品发展得如何了?PAData对Defi Llama和其他公开资料中收录的锁仓量较高的三大类共21种衍生品协议进行深度分析后发现: 

1)DeFi衍生品品类已十分丰富,涵盖期货、期权、指数等多个细分领域,其中,期权和指数产品的形态更丰富,已延展出如结构性产品、期权稳定币、含流动性兑换和元治理的指数基金等。

2)DeFi衍生品的交易量尚小,按照预估,当前DeFi衍生品的日交易量仅相当于DeFi现货交易量的1/6,相当于CEX衍生品交易量的1/100。

3)从衍生品与现货交易的结构占比来看,DeFi领域更加失衡。当前,DeFi衍生品预估交易量与现货预估交易量的比值大约为1.5:8.5,而同期CEX衍生品预估交易量与现货预估交易量的比值已达到约7:3。如果比照CEX的交易结构,在静态发展下,理论上衍生品的交易量还有当前规模13倍左右的发展空间。

4)DeFi衍生品协议提供的流动性远低于CEX,当前各DeFi衍生品协议的锁仓量均值约为3852.98万美元。其中,仅Set Protocol、Index Coop和dYdX的锁仓量超过1亿美元。

5)DeFi衍生品的预期收益率不佳。与借贷产品相比,衍生品中仅结构化产品在同种资产的预期收益率上占优,而指数衍生品中有75%的产品今年的收益率为负,其中多个产品的亏损幅度都超过30%。

6)DeFi衍生品协议提供的流动性挖矿激励价值也普遍显著缩水。最近30天,Messari监测的DeFi概念币的平均涨幅约为-18.13%,而DeFi衍生品治理代币的平均涨幅为-28.08%,且16种观察代币中仅2种代币的价格是上涨的,其余普跌。

7)DeFi衍生品的发展需要改善流动性、激励、产品预期收益率方面的制约。

DeFi衍生品已涵盖期货、期权和指数,多种创新机制上线

目前,DeFi衍生品已涵盖期货、期权和指数类等多种产品。在PAData此次选择的观察样本中,期货是出现时间最早的一种DeFi衍生品,dYdX上线于2019年4月,甚至早于Compound。期货协议通常只涉及标的合约的买卖,但与CEX提供的期货产品相比,期货协议是双向杠杆合约,用户可以对现货持仓及未来即将收到的现货进行风险对冲。目前,期货协议中最热门的是Perpetual Protocol,根据Dune Analytics的数据,其今年以来的日均交易量约为1亿美元左右,高于其他期货协议。

 

期权协议出现的时间基本在2020年下半年以后,其中仅Opyn在2020年2月上线,是较早面世的产品。目前,期权协议的产品形态已经涵盖期权、对冲期权合约、期权稳定币和结构性产品等。其中,Opyn和Siren等协议提供的是标准化期权交易,而Hegic和FinNexus等协议提供的是仅需选择方向、数量、行权价和持有时间的简化版期权。 

此外,值得关注的是期权稳定币和结构性产品。Lien是去年8月上线的稳定币协议,该协议通过期权合约套利机制实现稳定币iDOL的价格波动最小化。用户存入ETH来获得SBT代币(Solid Bond Token,固定债券代币)或LBT代币(Liquid Bond Token,流动债券代币),这两者本质上都是ETH的买方期权,差异在于LBT是2倍杠杆的买方期权,iDOL的价格由SBT和LBT构成的一篮子买方期权决定。Ribbon Finance是一种提供结构化产品的协议,通过卖出看跌期权策略和自动买入期权策略来实现收益,目前已推出4款产品,标的涵盖ETH期权和WBTC期权。

指数协议的出现时间和期权协议差不多,基本也都在2020年下半年以后,其中上线较早的协议是PieDAO,上线于2020年3月。目前,大多数指数类衍生品的运作方式都与传统金融市场中的指数基金接近,指数协议通常追踪一类资产的价格变化,比如元宇宙、流动性挖矿、Yearn生态、DeFi等资产,各资产按一定的权重建构为指数,并映射为一种指数代币,用户通过购买和赎回指数代币来实现收益。

不过,值得注意的是,Power Pool推出的Power Index系列指数除了能产生类似基金一样的收益以外,还允许用户进行元治理和代币交易。前者指用户存储在指数合约中的所有代币都可以用于在其原协议中进行投票,后者指用户可在由指数合约中所有代币建立起来的流动性池中直接进行代币交换,如一个指数包含COMP、UNI、SNX、AAVE、SUSHI、CRV等代币,那么用户可以直接进行COMP/UNI或SNX/AAVE等的交换。

预估DeFi衍生品交易量仅为CEX的1/100,市场潜力尚未完全释放 

衍生品交易自去年开始就已成为CEX的重要业务之一,根据Alameda Research的数据,7月14日,11家CEX最近24小时的衍生品名义交易量约为755.13亿美元,按照Alameda Research预测的平均23.4%的虚假交易量进行扣除后得到的衍生品校正交易量约为578.43亿美元。其中,Binance、Huobi和OKEx的交易量最高。…

DeFi 路在何方?

作者 | Luke Posey

摘 要:随着加密货币继续横盘,在利率低迷的环境中寻找替代收益来源变得很吸引力。

随着加密货币继续横盘,交易者和投资者继续在低波动的市场条件下寻找机会。如果想要寻找替代性收益来源的话,人们通常需要更积极地参与到快速发展的 DeFi 领域中。

在这篇文章中,我们将介绍:

Ethereum DeFi 在低波动性期间的状态

评估最近对 Synthetix 关注度的基本驱动因素

回顾 DeFi 中的“蓝筹股”收益来源

在 DeFi 中寻找替代收益来源的模版形式

 

抑制波动性

Ethereum 价格在短暂的缓和后再次下跌,而尽管一些 DeFi Tokens 的基本面基本保持不变,但仍经历了个别突破。

从历史上看,波动性的减弱先于波动性的巨变,而且弹簧式上升的时间越长,随之而来的推动力就越大。在第一张图表中,我们可以注意到在 5 月的高度波动期之后,6 月至 7 月的每日回报率是如何减弱的。

如果波动性恢复上升,ETH 价格仍有很大的空间可以弥补当前的回撤期。相反,如果震荡下行,可能会抹去 2021 年的剩余收益。

 

从永续合约到合成资产,详解去中心化衍生品

注:本文出自《How to DeFi:Advanced》第 II 部分第 7 章。作者包括 Lucius Fang, Benjamin Hor, Erina Azmi 以及 Khor Win Win。

《How to DeFi:Advanced》是 CoinGecko 出版的 DeFi 经典读物《How to DeFi》的进阶版。此书可通过官网‌或亚马逊‌购买,也可通过累积 CoinGecko 积分换购,要求积分为 800 个。

为了能更好的传播 DeFi 相关知识,巴比特将持续对全书进行翻译。以下是《第 7 章:去中心化的衍生品》的全部编译内容:

对数字资产的接受已经发展到为用户和交易者创造复杂的金融产品。目前,加密货币衍生品的使用在 Binance Futures、Deribit、FTX 和 Bybit …

DeFi 破冰之路:现实世界资产正在进入加密世界

原文标题:《DeFi 或将迎来下一个爆发点:现实世界资产正在被引入,并将 DeFi 推向主流》
撰文:hebao

8 月 7 日,信托公司 Delaware Trusts 计划与 MakerDAO 合作,以社区银行 WSFS Bank 为受托人,使用现实世界的资产支持创建去中心化的信贷工具,为所有需要抵押融资解决方案的行业提供全新的解决方案。

对于大家而言,DeFi 世界的链上借代已经是驾轻就熟的操作,但这基本上都是围绕以太坊等链上原生资产,而 MarkerDAO 关于「 现实世界资产支持的 DeFi」的尝试,似乎还是较为陌生的概念,那这又有着怎样的意义?

为什么需要「 现实世界资产支持的 DeFi」?

自从去年 Compound 引爆 DeFi 盛夏以来,整个 DeFi 世界迎来了长足发展,其中最具代表意义的 TVL (协议总锁仓量) 更是一路水涨船高,途中一度突破 1300 亿美元。

虽然 4 …

监管机构如何看待 DeFi?美 SEC 主席说它是狂野西部

原文标题:《监管眼中的 DeFi:狂野西部、影子银行、霍布斯市场》
撰文:茉莉

「金子,金子,从美洲河来的金子!」1848 年 5 月,旧金山街头,一个名叫布兰纳的杂货铺的老板挥舞着帽子吸引人群,向人们展示药瓶里装着的金片和尘土。此后,美国加利福尼亚州再也不平静了,「北方有金子」的消息吸引了成千上万人前往旧金山淘金,彻底让这个小渔村摆脱了命运。

加州淘金热是美国西部甚至是美国发展史上的一个重要注解,牛仔、西部片成为后来人了解美国西进运动的一种感性体验,但它绝不是唯一注解。

「Wild West」(狂野西部)这个词或许更能描述人类大规模向美国西部边境迁徙和定居的那段历史,那是普通人开辟土地、发现财富、建镇筑城的时期,也是赌鬼、劫匪和枪战频发的混乱时代,更是美国与外国及土著部落进行军事征服、政治妥协后将法律秩序带到西部的进程。

如今,「狂野西部」这个词被美国证券交易委员会(SEC)主席 Gary Gensler 用来描述加密货币,以及由它衍生出的 DeFi 世界。

8 月 3 日,在一次全球会议上,Gary Gensler 呼吁美国国会赋予 SEC 更多权利,以更好地监督加密货币交易和借贷平台,他认为这个「狂野西部」充满了谜团、欺诈和投资者风险,「这一资产类别在某些应用程序中充斥着欺诈、诈骗和滥用」。

即便美国已经因为疫情大流行和货币超发被指摘,但作为仍然在全球金融系统中具有重要话语权的国家,它对加密资产的监管动向备受关注。从 2017 年引发炒作热潮的 ICO 到 2020 年风靡在区块链网络中的 DeFi,美国从未放弃对加密资产各种运作形态的监管。

不仅是 SEC,美国国会、商品期货交易委员 CFCT 都已经开始注意 DeFi——这种新兴金融形态被视作颠覆传统银行的革命性创新,但它绕过传统金融系统直接在链上流转价值的方式正在成为监管的「眼中钉」,它展现在监管眼中的样子是影子银行,是无序混乱的霍布斯市场,随之捆绑在一起的是投资者风险。

DeFi 犯罪损失达 4.74 …

探究 NFT 黑马 Loot 设计亮点

Loot 是一种链上内容表达模式的新实验,以及程序化生成技术在艺术收藏品 NFT 以外的应用实例。

撰文:曹一新,就职于 HashKey Capital Research
审核:邹传伟,万向区块链首席经济学家

Loot 以迅雷不及掩耳之势横空出世,和比特币一样靠社区推动着行业革新,只不过这次的宣传周期只花了一周时间。本文着重分析 Loot 项目的特点,总结给我们带来的新思考。

Loot 是什么?

Loot 是由 Dom Hofmann 发起、靠社区推动的一个 NFT 项目。每一枚 Loot 代表一组具有随机稀缺特性的冒险装备,装备中包含的 8 个物件分别对应冒险者的武器、头甲、胸甲;腰部、手部、脚部护具;以及项链、戒指。

Loot 的总量设定为 8000 枚,其中编号 1 至 7777 的 Loot 可由任何人通过调用在以太坊上部署的智能合约认领铸造,并且发起人在 Twitter 上喊话后数小时内就被抢「铸」一空。剩余 222 枚只有合约部署者,也就是 …

多链与日趋成熟的 DeFi 世界

撰文:Chris Powers

编辑:南风

可扩展的区块链正在竞相争夺 DeFi 市场份额。

在以太坊内外构建可扩展性解决方案的战斗正在升温。2020 年初,以太坊的费用对大多数 DeFi 用户来说不是问题;然后,DeFi Summer 开始了一年疯狂的增长,导致以太坊上越来越高的 Gas 费用。以太坊上高昂的 Gas 费用开始促使每个开发者和投资者寻找更快、更便宜的区块链,以降低用户的成本。自那以后,随着数十个开发团队构建可扩展性解决方案以吸引数十亿用户,这种争夺变得更加激烈。

今年,人们突然对以太坊侧链、L2s 以及更快的 L1s 区块链产生了兴趣,尽管对于行业资深人士来说,这并不是什么新鲜事。事实上,在过去五年里,更快、更便宜的区块链的开发,以及连接它们的「桥」,一直占据着 Crypto 风险投资的最大份额。

因此,尽管当下环境中的瓶颈已被预见,但当时还不清楚的是,区块链上的产品前景会是什么样的。在过去的几年里,给人的感觉是,人们在忙着搭建基础设施,但对于这些基础设施上面将运行什么并没有清晰的概念。然而,随着市场的成熟,我们现在有了清晰的认识:市场需要快速的区块链来扩展围绕稳定币、DeFi、NFTs 以及 DAOs 的用例。

现在令人兴奋的是,这一切对去中心化、以太坊的主导地位以及监管机构的关注意味着什么。

可扩展性竞赛

当前的可扩展性竞赛格局是:

诸如币安智能链 (BSC) 和 Polygon 等侧链已经经历了迅猛增长,但同时,对于它们的去中心化和安全性的担忧也随之增加。Polygon 目前正在试图解决这些问题,而 BSC 没有相关行动;此外,Fantom 也在崛起。

以太坊 L2s …

全景式解读区块链的扩容格局

撰文:Justin Mart & Connor Dempsey

编辑:南风

截至 2021 年底,以太坊已经发展到支持 DeFi、NFTs、游戏等领域的数千个应用。整个以太坊网络每年处理价值数万亿美元的事务,当前有价值超过 1700 亿美元的资产被锁定在该平台上。

但以太坊的去中心化设计将其可以处理的交易量限制在每秒 15 笔。由于以太坊的受欢迎程度远远超过这个吞吐量,这带来的结果是漫长的等待以及每笔交易的费用高达 200 美元。最终,这使许多用户望而却步,并限制了以太坊网络目前能够处理的应用程序类型。

如果基于智能合约的区块链想要成长为能够支撑数十亿用户使用其金融和 Web 3 应用程序,就需要可扩展性解决方案。值得庆幸的是,“装甲部队”已经开始到来,最近有许多被提议的解决方案已经上线。

竞争还是互补?

可扩展性解决方案的目标是增加可公开访问的智能合约平台能够处理的交易量,同时保持足够的去中心化。需要记住的是,通过由单一实体管理的中心化解决方案来扩展智能合约平台是轻而易举的 (Visa 每秒可以处理 45,000 笔交易),但这又让我们回到了原点:一个由一小撮强大的中心化参与者掌控的世界。

解决这一问题的方法有两种:(1) 构建与以太坊竞争的全新网络,使其能够处理更多的活动;或者 (2) 构建与以太坊互补的网络,使其能够处理以太坊的过剩容量。大体来说,它们可以分为以下几个类别:

  • L1 (第一层) 区块链网络 (与以太坊相竞争)
  • 侧链 (稍微与以太坊互补)
  • L2 (第二层) 网络

从Curve战争到Fei 事件,元治理正在发挥重要作用

原文作者:0xkydo.eth

编译整理:会飞的鱼 @区块链世界

摘要

最近发生的Curve War协议战争,说明了元治理在加密货币中可以发挥重要作用。除了Curve War案例,元治理可以以多种方式运作,其影响远比协议之争所提的要深远。

本文,将探索元治理的可能性,包括元治理在传统世界中的情况,并对发生在 Fei-Index-Aave 的元治理事件进行深入探讨,讨论元治理对未来DEFI治理的影响。

回顾协议之争

从本质上讲,Curve War是一场不断持续的博弈过程,各方为 Curve 投票权而战,以引导流动性,加深流动性,增加收益。

为了达到这些目的,参与各方试图通过引导 veCRV 投票权的流动性奖励来实现这些目标。如果你要了解更多有关 Curve Finance 和 veCRV 的背景,可以访问以下地址:

https://resources.curve.fi/base-features/understanding-curve

https://resources.curve.fi/guides/staking-your-crv)。

https://theknower.substack.com/p/the-mythos-of-curve-finance)

回到本文要讲的内容,控制投票权的常用方式包括从市场购买代币、发行合成币 + LP ( cvxCRV )、通过国库绑定 ( Redacted ) 和贿赂 ( Spell ),知名参与者包括:Convex Finance(Curve 上超过 50% …