从市值占比看波卡生态现状及发展

BTC的出现,引起了人们对区块链的关注,也引发了基于“区块链分布式账本”的无数创新。这种创新首先表现在加密数字资产规模的巨大变化上,如图1所示:从0起步,几经跌宕起伏,但总体呈现高速上涨趋势,并在2021年11月创下近3万亿美元市值,目前回落至1.85万亿左右。加密数字资产目前已经成为金融市场不可忽视的力量。

图1:加密货币总市值(图片来自TradingView)

我们发现,随着加密资产总体市值不断攀升,BTC.D(BTC市值占比)却在2017年2月由高点97%左右,迅速下降至2018年1月的最低点35.4%,后续又回升至72%,截止今日已回落至41.73%,如图2所示。

图2:BTC的市值占比(图片来自TradingView)

为什么会发生这样大的变化?总体来说,BTC.D的变化反应了区块链领域生态的繁荣发展。继BTC出现以后,相继出现了以太坊的创新,并基于以太坊带来了DeFi、NFT、元宇宙、各种公链生态的繁荣,对应的各种加密资产市值不断上升,加密资产总市值不断上升,所以BTC.D也相应回落。我们预计随着该领域的不断创新,BTC仍然会占据非常重要的位置,但BTC.D还会减少,这是该行业一种健康发展的表现。

下图3展示的是各种加密资产的总市值占比。其中BTC占比为41.72%(略有差异),ETH为19.73%,USDT为4.44%,BNB为3.75%,最近比较受关注的SOL为1.79%,LUNA为1.69%,而DOT为0.97%,排在12位。

图3:加密货币总市值占比(图片来自TradingView)

本文重点在于对波卡生态的分析,波卡的原生代币市值占比为0.97%说明了什么呢?我们认为有两点:

市值占比小反映出波卡生态发展现状不尽人意。波卡原生代币DOT的价值捕获主要来自于平行链插槽拍卖的质押、跨链互操作以及公益平行链。但目前平行链仅上线14条,跨链通信协议XCMP还在开发中,公益平行链也为数不多,整个生态应用还未爆发,仍在建设中。

相比ETH在BTC基础上的创新,波卡是来自最底层的技术架构创新,更加通用、灵活、可定制和可扩展,长远看具有更大的价值和增长空间。所以目前0.97%的占比是价值洼地,增长空间巨大,非常适合中长期的布局。

以上我们是从加密资产市值占比的角度,对波卡生态进行了初步的分析,下面我们对比Cosmos与Polkadot两个最厉害的跨链项目,从公链项目生态发展的角度进行探讨。

在过去的一年时间里,一方面随着快速开发区块链的工具Cosmos SDK的广泛应用,以及IBC协议的正式启用,有越来越多的生态项目在Cosmos的网络中构建与发展;另一方面,生态内出现诸如Terra这样市值超100亿、锁仓超280亿,代币LUNA进入TOP10的明星项目,使得大家对Cosmos生态充满期待;同时生态内空投成为常态,呈现出一定的财富效应,吸引越来越多的社区用户参与;总之,在技术应用、项目发展以及社区用户参与三个因素相互作用之下,Cosmos生态呈现出繁荣的态势。

来自Coingecko的数据显示(图4),当前Cosmos生态总市值为622亿美金左右:

图4:Cosmos生态项目市值占比(数据整理自:www.coingecko.com)

其中超100亿市值项目有Terra,市值为318亿,占比为51.15%,Cronos市值为104亿,占比16.74%;

市值在10亿到100亿之间的项目有Cosmos Hub,市值为70亿,占比为11.28%,THORChain市值为25亿,占比为4.03%,Osmosis市值为20亿,占比为3.21%。

另外还有诸多市值接近10亿的项目,如Kadena、Secret、KAVA以及JUNO等。

将以上市值占比转为饼状图(图5),可以明显看到:项目市值从大到小呈现出一种阶梯分布;在Cosmos生态中,Terra市值占比超过半壁江山,成为领军的头部项目;而作为构建跨链的基础Cosmos Hub市值排名第3,仅为11.28%。

图5:Cosmos生态项目市值占比饼状图

我们认为这种状况恰恰是一个生态应有的样子。基于基础设施Cosmos Hub构建的应用项目越多,总市值越大,越能说明此生态的健康繁荣。设想一下,生态中市值规模呈阶梯分布,当市值超100亿的明星项目不断突破,几十亿规模的主力军项目不断壮大,几亿、几千万的创新项目不断涌现时,生态将是怎样的繁荣景象!

用同样的方式,我们对波卡生态进行观察(图6)。来自Coinmarketcap的数据显示,当前波卡生态项目总市值为340亿美金,仅为Cosmos生态总市值的一半多点:

图6:波卡生态项目市值占比(数据整理自:coinmarketcap.com)

其中超100亿、10亿市值有两个项目,一个是Polkadot,市值为179亿,占比为52.54%;一个是Kusama,市值为14亿,占比为4.12%;Polkadot是主网,而Kusama是其先行网。

目前还没有市值超10亿的生态项目。

市值在1亿至10亿之间的项目有Moonbeam、Astar、Moonriver、Polkastarter、RMRK,市值占比从高到低依次为2.7%、2.09%、0.67%、0.4%、0.4%。

将以上市值占比转为饼状图(图7),可以明显看到:波卡生态的中继链(主网Polkadot、先行网Kusama)占据了大部分市值份额,基于其上的生态项目虽然众多(高达542个,数据来自Polkaproject),但基本上市值规模不大,占比很小。

图7:波卡生态项目市值占比饼状图

从这些数据我们能得出什么样的结论?是波卡在自身构建的生态中太厉害了?还是整个波卡生态不行了?不,都不是!

前面我们进行了分析,波卡原生代币DOT在整个加密资产总市值中仅为0.97%,还比较小;而当前波卡生态市值规模又以波卡本身为主,说明波卡生态还未发展起来,或者说仍然在建设初期,这跟波卡的发展路径有着密切的关系。

我们知道,ETH是智能合约和去中心化的应用平台,属于Layer1,可以直接基于其上面向用户搭建各种应用,快速启动生态建设。而Polkadot是Layer0,是更底层的基础设施,且架构设计遵循最小、最简单原理,中继链只负责共识、安全和互操作,凡是功能性的应用都交给了平行链。

这种机制可以保证中继链的高扩展性、高安全性和通用性。但从另一方面来看,只有中继链主网上线后,平行链生态才能开始建设,比起在其他layer1的区块链上直接搭建应用来说,生态建设周期无疑会拉长。

波卡生态采取的“中继链–平行链–跨链及生态应用”发展路径,这样的方式决定了在前期更多的是面向技术和开发者,在市场营销、社区用户激励方面短期内效果不显著;但长期来看,这种来自底层系统性的创新变革一旦实现,可能带来更大的价值张力。

我们认为当前波卡生态的发展有几个关键的价值增长点:

XCM将解锁跨链价值。波卡联合创始人Robert表示,跨链价值才是XCM真正解锁的东西。通常来说,链与链之间通证的转移需要第三方跨链桥协议,但是XCM作为一种消息格式,能够在保证安全性的情况下让波卡生态中的平行链轻松的传递信息和资产。XCM所带来的流动性与安全性,将为波卡带来巨大的潜力。当前XCMv3处于开发的最后阶段,不久后或将迎来XCMv3的推出。或许我们可以畅想,未来不仅仅是波卡生态系统中的平行链之间能够实现信息与资产的互通,甚至是波卡与Kusama上所构建的平行链都能与其他接入中继链的平行链互通。

诸多平行链上线助力生态繁荣和代币价值捕获。目前在主网上已上线14条平行链,在Kusama上已有32条,平行链插槽拍卖顺利推进。目前主网平行链插槽最多为100条,但按照Gavin wood的说法,未来可能达到200条,同时也可能出现第三条中继链,未来平行链上线规模将大力推动生态繁荣和DOT的价值捕获。

先行网Kusama有望形成独立生态。作为“预见混乱”的先行网,反而因为费用低、效率高等特性越来越受到初创项目的青睐。作为探路者,Kusama生态项目具备引领波卡生态的发展机遇,而随着其上的平行链数量不断增加,围绕Kusama有望形成独立生态。

明星项目有望带动生态项目协同发展。目前我们已经看到一些项目有望成为带动生态协同发展的明星项目。比如Astar是一个多链智能合约平台,是波卡上的WASM+EVM集线器。通过Astar Network可以将多个layer1区块链连接到 Polkadot。根据4月10日Astar官方Twitter消息,其TVL突破20亿美金。另外定位成为全球Web3计算云平台的Phala Network,目前在全球50多个国家拥有超过2万个云计算节点,提供12万+ vCPU计算资源;致力于提供高密度、低延迟、去中心化的可信计算服务,并在云渲染、NFT、元宇宙、链游等领域持续发力;在发展上,对标AWS、Google Cloud 、阿里云等中心化云计算网络,有望成为Web3.0云计算中的一匹黑马。

通过以上分析,波卡生态虽然面临诸多的现实问题,但对于未来发展我们仍然充满信心,希望和生态的拥泵者一起观察,一起建设,一起收获成长的价值!

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